听说红星美凯龙被卖了，我实地去看了下

点烟678

02-11 17:13 价值投资，喜欢巴菲特，对龙头股情有独钟。

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来自：上海



来源： 卢俊

过去的红星美凯龙开店能有多猛

截至2022年12月末，美凯龙经营了94家自营商场、284家委管商场，覆盖全国超200个城市

但令人没想到的是，如今这样庞大的家居集团，居然会被卖了

就在不久前，红星美凯龙家居集团发布公告称将把自己不超过30%的股份出售给建发

家具作为美凯龙最优质的资产之一，不仅被卖了，而且还是卖给了一家地产公司

难道红星美凯龙真的经营不下去了才会卖掉部分股份，于是我实地去看了下上海目前几家商场的经营现状

01

上海最大的两家店，现场都很冷清

对于红星美凯龙的记忆，我还停留在小时候的家具城，在那个年代仿佛每一座城市，都能找到一家红星美凯龙

无论是全屋定制的装修，还是想添点家具，各种品牌应有尽有

而这也是我第一次去到位于上海的店铺，一家在普陀，一家在宝山

这两家店无一例外的都是体量巨大

就拿普陀的全球家居1号店来说，商场占地面积135亩，商场可租面积达24.4万，相当于近35个标准足球场的大小

这不仅是在上海最大，同时也是红星美凯龙家居集团旗量最大、产品最全的商场

商场越大，意味着里面的商家就越多

那么，商场内的客流量能跟得上吗

刚进商场的时候，首先令我感到意外的是

并非是想象中传统家具城的大卖场形象，反而还挺潮的

弧形线条搭配蓝色光芒向上延伸，左侧的电梯仿佛时空隧道，颇有点未来科技感的意味

再往里走，国产品牌和进口品牌的家居都有，卖场的布置也很精致

可以看到，并不是单纯的家具罗列，而是搭配绿植的场景化设施

在商场之间

还有专门设置的屋顶花园设计展示区，方便顾客亲自感受

但即使是精心设置的展区，也没能阻止现场的冷清

可以看见，空荡的走廊几乎没有一个客人

门店里仅有的人气，也就是一两个工作人员还在坚守

而商场的最顶层，也被当成杂货间一般，堆放着闲置的物品

我很好奇，这样冷清的人流量，商家还能盈利吗

于是我随意走进一家家具店，据老板所说，在上海一号店的话，一个月的租金大概在7万、8万左右

租金单价在200-300元/，确实算不上便宜

至于营业情况，由于最近几年行情不太乐观，肯定有所影响，但是总的来说每个月还是能基本保证能有收入

此外现场的工作人员也告诉我，如果是周末的话，停车场每天大概在辆的客流，还有一些没有统计在内的散客

这么说来，好像还不错

但要知道，这可是全国最大的红星美凯龙店面，几乎可以说是代表了全国店铺的最高水平

如果这家店都只是勉强还能维持，其他店的情况可想而知

就在不远的宝山店，我看见了截然不同的景象

商场内部同样都是几乎没什么人，但却出现了较多空置的店面

类似这样位置稍微靠边的地方，暂未开业的店铺不在少数

甚至有一些商家，已经开始搬空闭店

看来，除全国一号店外，其他店铺已经开始出现商铺空置的情况了

作为传统家具的龙头企业，为什么如今的人流量会如此低迷


02

商场内部的定位，或许是主要原因

我到红星美凯龙的时候正值过年前夕

据店员所说，大部分店员其实早就回家过年了，现在还能看见店铺亮灯，也不过是让商场看起来不是那么空旷

客观的看，特殊的时间节点确实是原因之一

但我认为更大的因素其实来自商场内部

首先就是，家具的种类繁多意味着商品全面，但五花八门的装饰风格难免也会让人觉得有点杂乱

比如大家先来感受一下商场低楼层的氛围

整体装修风格还是以原木色或者相对质感的材料装饰

风格也比较偏向年轻化、现代化

而当我越往上走，发现画风直接突变

有1号店这样的中式古风，清一色的红木家具

旁边商场走道上，还放着各种古风瓷器和纯实木做的展示柜

或者还有宝山店这样，瞬间穿越到欧洲

顶楼走的是欧式华丽风

门口左右四根欧式立柱，加上屋顶壁画的装饰，显得格外富丽堂皇

这样风格下的商场，也就决定了它或许没有固定的受众人群，而是直接全方位的强调种类的繁多

老实说，在里面逛久了，真的会让人有点眼花缭乱

当然，在我看来，还有一个关键因素就是贵

其实红星美凯龙入驻的商家，品质感还挺强的，与此相应的，大部分的品牌也可都是价值不菲

就好比我询问了一套欧式沙发组合

店员告诉我竟然要12.8万

对比我周围朋友一套100平的房子，整体装修下来也才花了20多万，这样的价格对于普通人来说确实不便宜

所以我想，或许价格的昂贵也在一定程度上影响了客流量

就好比，仅仅一街之隔的宜家

同样都是大体量的商业体

也同样都是沙发区，也就在7、8千的价格，主打的就是便宜亲民

客流量相比红星美凯龙而言，也有明显的提升

加上餐厅、无距离感的房间场景化布场

某种程度上宜家反而成了老年人和带小孩家庭的休闲之处

无论是上海全国1号店还是宝山店，虽然客流量暂时不太理想，但至少店家的生意基本还是可以维持

而全国范围内的其他店铺，情况可就糟糕多了


03

全国的红星美凯龙，正在上演闭店潮

要说最近闹的最沸沸扬扬的，应该就是武汉

就在不久前的2022年12月23日，武汉市装饰建材家居发展商会发布通知

由于疫情导致经营不善，商家申请减租减压却无法达到商家的预期值

所以打算一口气连关五大卖场

事情发生不久，红星美凯龙对外表示，武汉商场方面已经和武汉市装饰建材家居发展商会达成了基本共识，商户也已正常营业

但是事情却没有真正结束

图片来源：网络

继武汉之后没几天，安徽省阜阳红星美凯龙，居然之家的家居建材商户也纷纷举起横幅

联名要求红星美凯龙、居然之家降租减租

而这已经不是第一次红星美凯龙面对闭店危机了，从2020年开始，这家家具龙头企业，就开始了自己的瘦身之路

2020年5月，沈阳红星美凯龙商场宣布闭店

2021年3月，舟山红星美凯龙商场发出闭店公告

2021年4月，绍兴红星美凯龙二环商场发布闭店公告

2021年12月，福州红星美凯龙三迪店又关店易主

更夸张的是根据2022年第三季度报告，在新增了7家店铺的同时也在大量闭店

图片来源：红星美凯龙2022年第三季度经营数据公告

短短几个月内，红星美凯龙就关闭了自家6家商场

那么，到底是什么原因导致红星美凯龙要开始大量关店，甚至到了出售自己资产股份的地步呢

04

关于被卖，我和现场工作人员聊了下

还记得当我询问红星美凯龙商场的工作人员，如何看待企业出售企业30%的股份时

他说了这样一句话：“其实也就是为了给其他资产补充一点流动资金”

什么是其他资产

这里我们不得不提一下和家具紧密绑定的红星地产

大家知道吗，最初的红星美凯龙，不过是老板车建新借钱开始创业的一家小作坊

在那时，整个家居行业的业态大都是商品集贸市场，大多都是租人家建好的厂房、仓库，或者直接在地下室卖家具

至于做连锁，是件想都不敢想的事

而车建新不仅靠出色的手艺包揽了大量生意，关键脑子还灵光

凭借看着肯德基连锁店收获的灵感，车建新首创了国内家具连锁卖场模式

把品牌打到了全国，并开始疯狂在全国各地扩张

但这时候资金周转却出了问题，因为从生产到销售，整套流程都要自己完成，导致周转受滞严重

所以，此时车建新看好了另一个风口：商业地产

一边浩浩荡荡拿地，一边迅速用地自建商场，那时候他的商业地产数量甚至比万达还要多

伴随地价的飞涨和房地产的东风，红星美凯龙的总资产在三年之内翻了五倍

车建新也开始正式进军地产行业，这也就有了后来的红星地产

在2019年，红星美凯龙以798.77亿元的身价，力压万科和中国建筑，连续多年位列建筑行业第一

然而地产业务上去了，作为主业的家具业务却面临严重的缩水，仅占总业务的30%

按说房卖得好，相应的作为下业的家具也自然差不到哪去

但问题就在于，此时地产开始降温了

在其他房企都在选择减少拿地降低负债时，红星地产耗资200亿元拿地，甚至还在2020年用了47亿接盘融创出售的金科11%股份

一路的买买买，让红星美凯龙背负了千亿负债

而为了还债，连红星地产也卖给了远洋

地产都给卖了，家具行业的情况当然也好不到哪去

截至2022年9月底，红星美凯龙债务仍然高达353亿元，再加上超百亿其他应付款，合计达467亿元

此外，经营业绩和利润也都在下滑

2022年前三季度，公司实现营业收入104.84亿元，同比减少7.67%，归母净利润13.18亿元，同比减少36.17%

于是我们也看到，不止卖给建发30%股份，公司自己的股东也在减持股份

减持的原因也很一致，都是偿还债务

再结合工作人员所说的“补充流动资金”

我想这一红星美凯龙出售家具业务，更多也是面对高债务下的自救行为

05

换个角度看，为什么建发要出手

首先，红星美凯龙毕竟是国内家居零售行业首家“A+H股”公司

怎么也算是优质资产

不然也不会在建发以后，紧接着阿里也有意向通过“换股”方式取得公司2.48亿股A股

自然是好的东西，才会有人抢着要

再者，收购价格也是真的便宜，初步计算，建发此次收购代价不超过4.83元/股，按照这个价格不用溢价就可拿到控股权

并且值得注意的是，建发也表示此次收购，并不承担红星控股债务，重点是深度参与美凯龙运营

加上建发本身就是地产公司，和美凯龙的家具本就是紧密结合

今年拿地的势头凶猛，以后在精装方面说不定也能适当减少成本

这边红星美凯龙缺钱和现金流，那边建发正在迅猛扩张，这笔生意自然也就水到渠成了